在消费提质的背景下，实体零售的价值进一步凸显。8月26日晚间，步步高（002251.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入23.39亿元，同比增长9.87%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.67亿元，同比大幅增长474.74%；经营性现金流同比增长 54.06%。
商品升级经营提效，增利降本协同发力，步步高正在形成更健康、更可持续的盈利模型。
一、扣非净利润大增近5倍，主业盈利能力显著增强
净利润同比下降与扣非净利润大幅增长之间的反差，主要源于非经常性损益项目的影响。上年同期，步步高根据重整计划确认了大额重整收益，该收益属于非经常性损益；而本期重整收益大幅减少，导致归母净利润同比有所下滑。但扣除非经常性损益后，公司主业盈利能力实现质的飞跃，474.74%的同比增幅标志着步步高主营业务已步入实质性复苏通道。
扣非净利润的大幅增长，得益于步步高持续深化经营策略，通过优化门店布局、提升运营效率等措施，有效提升了整体门店效能和盈利能力。
二、“胖改”门店调改成效集中释放，经营质量全面提升
今年1-6月，步步高核心主力板块超市业态营收同比增长16.28%，22家在营门店中可比门店利润同比提升显著，历时两年多的门店调改成效进入集中释放期。今年一季度，超市业态实现历史性突破，21 家已调改门店全部实现盈利。
调改带来的经营改善体现在多个维度。单店销售额从2024年春节同期的18万元、2025年同期的67万元提升至2026年同期的91万元，店月均坪效从1203元攀升至5371元。客流从1667.5万人次增长至4996.4万人次，平均客单价从84.4元提高到141元。其中，“胖改”首店步步高超市梅溪湖店春节期间销售额日均突破300万元，最高日销达860万元。
商品运营效率大幅优化，供应链与门店在“降损耗”和“增销售”上协同发力。供应链端精准组织采购、库存和配送，减少低效商品与无效库存，库存周转率同比提升 15%，总毛利率 20.5%，同比提升了 1.7个百分点。门店端一方面强化生鲜鲜度管理与损耗控制、优化标品动销管理和货架效率，另一方面，将3R商品与现场加工、即时消费的场景紧密结合，高效带动商品的销售转化。
商品力打造成果斐然，步步高自有品牌BL（Better Life）已成为转型的关键引擎。品牌以“直链原产地与工厂、国标认证专业检测，安全健康有保障，极致性价比”为主张，在多个细分品类快速建立市场认知，并持续位居销售前列。BL目前已推出200个单品，鸡蛋、鲜奶、果汁等广受消费者青睐；在胖东来团队专业指导下，中央厨房完成全面升级，新建烘焙车间、改造熟食车间、新增蔬菜、凉皮车间，通过人才引进与技术合作强化研发与生产能力，与湖南老字号龙牌味业联袂开发“快手菜”系列深受年轻人喜欢，自制酱板鸭、桃酥等产品成为爆款，面食、烘焙等品类竞争力持续增强，契合行业“烘焙品类提升到店频次”的趋势。这标志着步步高正在从单纯的商品销售向“商品+服务+体验”的复合型零售模式深度转型。
员工层面的改变成为调改成功的关键。基层员工月均到手工资从3868元涨至5731元，2025年1月至2026年2月累计发放门店奖金2020万元。员工主动流失率从 12.3%降至 3.2%。公司2025年举办65场文化共创，让8000多名员工参与其中，凝聚出属于步步高的企业文化与价值观。2026年公司持续升级共创，围绕品质服务等专题进一步凝聚员工共识，夯实底层根基。
三、购物中心焕新升级，客流增长与专业运营双向赋能
继超市之后，步步高购物中心板块也开启全面焕新升级——总部核心管理团队焕新，引入专业运营力量，重塑管理标准，推动业态向专业化、差异化升级，市场竞争力稳步提升，精准匹配行业“专业运营破局”的核心需求。
步步高广场衡阳店、步步高天地湘潭店于2026年上半年完成改造升级，以全新面貌亮相；步步高天地怀化店也将在2026年9月盛大开业。三大项目齐发力，为全年业绩增长提供新动能。
而调改效果的“前置指标”——客流已率先回暖：今年1-6月，步步高购物中心客流同比增长7%，高于全国平均增速；场景吸引力与消费粘性不断增强，为2026年调改成果转化与营收提升奠定客流基础。
四、未来展望：胖改店3.0版即将亮相，深耕品质零售
步步高向胖东来的学习已从散养式、体验式的启蒙阶段，迈入系统化、规范化的2.0阶段。公司表示，未来将继续结合自身地域特点与市场基础，走品质零售之路，致力于成为“湖南的胖东来”。
作为本轮调改的标志性成果，3.0版“胖改”店即将于8月29日首发常德、9月亮相怀化。常德店也是步步高首个线上线下同步启动的调改标杆店。面向下半年，步步高超市将围绕经营提效、商品升级、供应链与数字化赋能三大方向持续深耕。
全渠道布局同步突破，线下实体门店与线上即时零售的协同格局基本成型。继长沙6家门店开启Better购到家业务后，湘潭、岳阳在8月上线。
“胖改”模式持续深化，商品力、运营力、服务力不断升级。2026年，随着主力店步步高广场衡阳店、步步高天地湘潭店调改完成，大型购物中心步步高天地怀化店新张，步步高购物中心业态也将迎来成果爆发。步步高将“做好品质与服务”作为经营第一性原理，继续聚焦“提质增效”核心，深耕湖南市场、优化消费场景、强化核心竞争力，以更稳健的经营、更优质的服务，为消费者创造更好体验，为股东创造更大价值，在高质量发展道路上稳步前行。
