▲这是灵兽第1667篇原创文章
传统商超要么完成自我进化，要么被新物种所取代。
作者/十里
ID/lingshouke
1
分化的牌桌
零售业的“压力测试”，从未像今天这样真实而残酷。
2025年上半年的商超财报陆续公布。数字的起伏背后，不再是单纯的周期性波动，而是一场触及根基的结构性分化。
一些玩家已找到穿越周期的增长引擎；另一些玩家则仍困于旧模式的惯性中，在转型的漩涡里面临失速风险。
毫无意外，沃尔玛依然是中国市场上的“优等生”。
最新财报显示，其中国区上半年实现净销售额58亿美元，同比大增30.1%。
增长的主力来自山姆会员店——交易单量保持双位数同比提升，在过去12个月新开8家门店。与此同时，线上业务同样亮眼，电商净销售额同比增长39%，线上线下融合的发展态势愈发稳固。
另一侧，盒马苦读十年，终于金榜题名。
盒马CEO严筱磊提出了新财年的宏大计划：一年内新开近100家盒马鲜生，进入50多个新城市。她同时透露，自年初首次实现连续9个月盈利以来，盒马已在刚过去的整个财年里，保持了“每月盈利”的成绩：“盒马已实现整财年盈利。”
当然，并非所有玩家都能笑得如此灿烂。牌桌的另一边，几家商超正经历着转型的阵痛。
永辉的这份半年报，就写满了“代价”。
报告期内，营业收入约299.48亿元，同比下滑20.73%；净利润由去年同期的盈利转为亏损2.41亿元。扣非净亏损超过8亿元，更直观地暴露了主营业务面临的压力。
永辉将业绩下滑归因于门店结构调整和供应链改革。上半年，公司关闭门店227家，调改开业93家——对营收规模造成了直接冲击。而毛利率同比下降0.78个百分点至20.80%，折射出供应链改革初期对盈利能力的暂时挤压。显然，这是一场深度的战略重构，但其成效仍待时间证明。
同样承压的，还有中百集团与红旗连锁。中百集团净亏损同比扩大近80%，营收下滑近20%；而扎根四川的红旗连锁，则交出了上市以来首份营收下滑的中期答卷。
在行业普遍承压的大背景下，一些区域性龙头展现出另一种“活法”——增利不增收，即销售额下滑，但利润却上升。
例如红旗连锁与家家悦。两者上半年营收分别同比下滑7.3%与3.79%，却在利润端实现增长：红旗连锁扣非净利润同比增长8.63%，家家悦净利润增长7.82%。
这种财务数据的“背离”，反映了这些企业将战略重心从规模扩张转向了内部运营效率的提升。通过优化门店网络、加强成本费用控制等精细化管理手段，它们在营收规模收缩的情况下，反而提升了盈利能力。
一边，是沃尔玛、盒马的强势进攻；另一边，是永辉的壮士断腕和区域龙头的固守城池。
这份看似割裂的成绩单，却在无声地描绘着一个现实：零售业正加速进入“冰火并存”的常态化阶段，深层次的结构性变革，已经揭开帷幕。
2
即时零售的冲击
审视2025年上半年商超的财务报告，一个普遍性的疑问在于：为何众多传统商超的营收普遍出现下滑？
永辉超市同比下降20.73%，红旗连锁录得上市后首次中报营收下滑，中百集团的降幅更是接近20%。除了企业内部的门店调整等因素，即时零售的战火，成为解释这一现象的关键变量。
“最明显的变化是周末停车场都停不满。”三线连锁商超负责人王晨表示，“以前周六上午十点车位就快满了，近两个月都没有这种情况。”
王晨的感受，正是2025年上半年，尤其是第二季度行业剧变的缩影。
由阿里、美团等平台巨头掀起的即时零售补贴竞争进入白热化。高达500亿元规模的补贴计划、单日1.5亿单的订单量新高，这些发生在二季度的市场事件，其影响已直接体现在商超企业的半年度财报中。
而这场竞争的核心，是平台利用其在高频餐饮业务中积累的流量和履约网络优势，向全品类零售进行渗透。
值得注意的是，其增长最快的品类，恰恰是传统商超的核心营收来源和客流引擎。据淘宝闪购公布的数据，“粮油米面”订单增长335%，“休闲食品”增长312%。这些高频、刚需的品类，本是维持大卖场客流稳定的“压舱石”，如今正被线上渠道大量分流。
“以前顾客来买菜，总会顺手带几包零食、一箱牛奶。现在，很多人只买菜，甚至是只买我们打折的特价菜。”王晨补充道，“我们后台的数据显示，不仅是客流量在下滑，客单价也在降。很多小件、冲动型消费的商品，顾客直接在手机上叫外卖了，根本不会特意跑一趟。”
王晨的观察，揭示了即时零售的深层冲击：它不仅在分流客流，更在“切碎”消费场景。它利用“30分钟万物到家”的便利性，将过去“一站式购齐”的完整消费行为，拆解为无数个即时、碎片化的线上订单。
这种转变，对传统商超的商业模式构成了根本性挑战。
早期电商分流的，更多是计划性消费；而即时零售瓦解的，则是商超赖以生存的“地理位置护城河”和“一站式购齐”的核心心智优势。它通过重构消费场景，将传统的“人找货”模式，转变为线上触达的“货找人”模式。
这种冲击效应，或许直接与财报数据形成逻辑闭环。
上半年，特别是二季度的营收下滑，可以视为线下客流与客单价双双承压的直接后果。当消费者的即时性、高频次需求越来越多地在线上被满足时，实体门店的到店客流和销售额自然会受到挤压，这直接反映在营收总额的减少上。
深耕即时零售赛道的垂直玩家更也不容乐观，叮咚买菜二季度财报显示，毛利率同比降低了1.2个百分点。那么，对于传统商超而言，挑战则更为严峻。不仅要面对客流的流失，还要应对参与线上竞争所带来的额外成本，这进一步压缩了其本已微薄的利润空间。
这种形势，恐怕难以在短期内逆转。
暑期所在的第三季度，通常是即时零售（尤其是冷饮、水果等品类）的消费旺季，平台间的补贴竞争预计仍将持续。“我们已经在为三季度的业绩做最坏的打算了，”王晨坦言，“这场仗，不是我们想不想打，而是已经被卷进来了。营收继续下滑，恐怕是大概率事件。”
3
硬折扣趋势
如果说，即时零售改变商超的客流和消费场景，那么硬折扣则伸向商品本身和供应链。
上半年，永辉等几家连锁商超的财报都显示出毛利率有所下降。虽然其中有内部调整的影响，但外部市场的波动同样“悲观”。而过去相对分散的折扣店业态，如今迎来了阿里盒马、京东、美团的集中入场，让赛道更热闹。
它们的切入方式各不相同，却都很精准。
盒马从优势出发，主攻生鲜，以盒马NB小店为载体，聚焦高频且可反复触达的买菜场景。阿里体系在产地直采、自有品牌、品类管理上的储备，使它能够用更轻的模式深入社区，与传统商超的生鲜区形成冲击。
而京东的折扣店采取大店、多SKU的形态，与工厂直接合作定制白牌商品，从生产到货架几乎没有中间环节，进价因此大幅降低。这种效率并非单纯为了打价格战，更重要的是在家庭批量采购市场占据一席之地。
再看美团的快乐猴，背靠美团优选的供应链和即时配送网络，加上动态定价、近场配送、AI价签和自动补货等数字化工具，目标是在价格和便利性上同时发力，做成一个线下和线上高度融合的新型业态。
由此一来，在不少从业者看来，硬折扣的力量不仅仅是价格低，而在于改变了消费者对价格的认知。王晨向《灵兽》表示：“当折扣店的日常售价比商超促销时还低，顾客自然会重新思考原来的价格是否合理，促销的吸引力也会减弱。”
价格变化的连锁反应，最直接的体现就是毛利率的压力。永辉的半年报已经给出了一个信号：在内外部影响下，利润空间很容易被压缩。
不过，这并不必然意味着恶性循环。调整商品结构、提升自有品牌比例、优化供应链效率，都是商超可以主动选择的方向。
事实上，硬折扣要求供应链更透明、更短、更高效，这反过来也在推动行业升级。过去那种依赖多级经销和后台返利的模式，虽然方便扩张，但链条长、反应慢、成本高的弊端一直存在。当新进入者用更直接的链路、更高的周转和更低的成本证明“可以更快、更省”时，也为商超优化供应链提供了契机。
如果说即时零售的崛起改变了顾客“到店”的理由，那么硬折扣的扩展，则在让商超重新思考“卖什么、怎么卖”的根本问题。
在这场博弈中，没有中间地带。传统商超要么完成自我进化，要么被新物种所取代。（灵兽传媒原创作品）
